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                光伏組件,最壞時刻已過?

                關鍵詞 光伏組件|2021-11-19 10:32:58|來源 Mr蔣靜的資本圈
                摘要 2021年,光伏全產業鏈上下游博弈,組件很受傷。組件環節是上游制造與下游應用的中間樞紐,作為系統集成類品牌業務,材料成本占比較高,在上游成本大漲和下游價格彈性較低的背景下,很難將上...

                2021年,光伏全產業鏈上下游博弈,組件很受傷。

                組件環節是上游制造與下游應用的中間樞紐,作為系統集成類品牌業務,材料成本占比較高,在上游成本大漲和下游價格彈性較低的背景下,很難將上游成本對等轉移到下游,這個背景決定了今年組件業務的日子難過。

                目前看,產業鏈上下游的博弈依然慘烈,但基本形成一個脆弱平衡(默契)以維持產業鏈正常運轉,組件環節也正在走出陰霾。

                毛利率回升

                今年初,在上游材料成本上漲、下游議價能力較弱的夾擊下,組件不能順暢地向下游終端傳導成本,導致組件環節的毛利率下滑,一季度毛利率普遍較差,甚至低于開工點。

                當然,把組件業務“逼停”,只會一損俱損。

                二季度開始,硅料價格一度企穩,組件環節與下游終端的博弈逐步改善,組件價格緩慢提高。根據PVInfoLInk的數據,以182單面單晶PECR組件價格為例,1月初為1.70元/W,3月底為1.70元/W,6月底為1.78元/W,9月底為1.85元/W,10月底為2.1元/W。

                隨著組件價格的上調,毛利率總體呈現回升態勢。A股比較典型的組件上市公司晶澳科技和天合光能的毛利率逐季回升。

                當然,組件業務毛利率受上游一體化程度、下游市場/客戶結構、產品結構、品牌溢價能力等因素的影響,各有不同,也會影響毛利率的改善情況,個別組件企業的毛利率仍然沒有好轉。

                產業要持續存在,必須保證每個環節都有合理毛利或收益,剛剛邁入平價時代的下游電站收益率仍然較低,價格接受力較弱,通過一段時間的博弈,組件價格有一定上漲,但漲幅遠低于上游硅料,毛利率雖有回升,但仍在低位。

                目前,上游、中游和下游之間只是形成了一個暫時的脆弱平衡,讓組件環節只有“維持生計”的毛利率水平,硅料價格及組件價格仍有波動和反復。硅料價格9月份開始再次跳漲,組件價格11月份則略有下調。

                可見,上下游博弈之慘烈。

                上游硅料產能逐步釋放

                硅料產能逐步釋放,已經是行業一致預期。

                據不完全統計,通威、大全、協鑫等頭部企業今年四季度投產16萬噸、明年一季度投產14.5萬噸、二季度投產11萬噸、三季度投產11萬噸、四季度投產20萬噸,2021年/2022年底預計產能約65萬噸/125萬噸,2021/2022全年產量預計48萬噸/80萬噸。

                硅料產能逐步釋放,考慮到爬坡周期以及潛在的限電問題,同時由于下游硅片產能增幅更大,尤其是硅片新勢力產能擴張明顯,可能導致硅料價格回落速度慢于產能投產速度。

                目前,單晶致密料價格在27萬元/噸的高位,可以預期的是,硅料價格會隨著產能釋放逐步回落,組件企業在保障合理毛利率的基礎上,自然會逐步調低組件價格,下游裝機需求也將逐步釋放,產業鏈上下游有望逐步恢復正常。

                下游電站需求蓄勢待裝

                當前,在硅料產能釋放和硅料價格回落的預期下,下游組件企業和電站企業的決策也發生微妙變化。

                一方面,下游硅片、電池片和組件企業會謹慎備貨,以避免硅料價格下跌帶來的損失,同時加快去庫存,因此開工率會受到一定影響,四季度開工率甚至可能回落。

                另一方面,目前組件價格仍然偏高,在等待硅料價格回歸的背景下,下游電站端只會維持最低的裝機,需求會盡量推遲,目前主要是經濟性或者規模性較好的項目。

                2021年全球光伏裝機130GW,根據中國光伏行業協會預測,2021年全球光伏裝機預計150-170GW,2022年全球光伏裝機預計180-225GW,2021年被抑制的裝機需求有望在后續年度彌補。

                黎明前靜悄悄

                下游電站靜待行業“春暖花開”,這也意味著被暫時抑制的裝機需求將在明年尤其是下半年開始爆發。

                從這個角度來講,明年組件企業產量復蘇是大概率,當然在上下游持續博弈的情況下毛利率暫時很難回到往年水平,不過這對于剛從困境中走出的組件企業來說已經知足。

                目前,上游硅料價格仍處于高位,組件價格也在上下游博弈中處于偏高水平,下游電站需求被抑制,組件毛利率有所回升,但仍在低位,整個產業鏈在較低效率和較低規模中緩速運行。

                這是一個脆弱的平衡,難以繼續惡化,否則一損俱損。在全行業都在翹首等待硅料產能釋放、硅料價格下調的背景下,組件環節也正在等待著屬于它的紅利到來。

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